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怎樣分析公司的存貨造假?

2019-06-26 13:06:58|瀏覽量:446|

■股市雞湯

■陳立峰

作為投資者,我們對財務造假深惡痛絕,甚至已經到了咬牙切齒的地步,但財務上的造假依然還是屢見不鮮,特別是2018年的年報當中,出現了太多的意外事件,我們必須要引起重視。只有能夠比較好的判斷哪些公司財務可能是有問題,我們才能不被蒙蔽。今天我們來分析一下如何判斷存貨可能存在的造假情況。

二級市場投資者沒法像審計師一樣親臨現場,所以不可能深入一線去審查企業存貨在賬上的形成過程。不過,審計師的一項武器——“分析性復核”,倒是每個投資者都可以借鑒的一種挖掘存貨造假跡象的武器。我們可以從報表整體對一些財務比率和趨勢進行分析、比較,通過其中不符合企業經營邏輯的異常之處,從而發現存貨造假的跡象。并且一旦發現這個跡象,最好的選擇就是直接賣出股票,沒有必要去深入探究公司的動機。

首先是存貨增長與總資產增長不成比例。一般來說,存貨占資產總額的比例應該是相對一致的,如果這種占比跟行業、歷史相比較出現異常的劇烈波動,忽高忽低,那就要好好注意一下是否有隨意增減存貨的可能。

其次是存貨周轉與銷售增長不匹配。如果看到存貨周轉率變低,這個時候銷售卻異常增長,就得留意了。存貨賣得慢,銷售額卻增加了?這個在邏輯上就講不清了。那銷售額增加會不會是單次周轉的價格增加的原因?一般情況下銷售的商品以及商品價格是相對較穩定的,所以出現的這種異常值得關注。

再是存貨與營業成本之間出現異常。存貨造假中,企業往往會將本應該計到營業成本的項目繼續放到存貨里。這樣處理的結果可能就會出現存貨與營業成本之間的異常。以2009年的山下湖為例,該公司當年存貨4.7億,而營業成本2.16億,因為存貨銷售之后轉為營業成本,按這邏輯,這意味著這存貨需要兩年左右才能賣完,出現了很明顯的存貨與營業成本之間的異常。

另外,關注毛利率情況。如果企業將本應該計到營業成本的項目繼續放到存貨里,那意味著營業成本的少計,毛利率會有變高的傾向,一方面可以關注一下該企業的毛利率與歷史、行業公司的對比,看看是否有異常情況。

如果公司的數據存在著明顯的不協調,那么就要明確一下是不是存在著粉飾數據,甚至是故意調整數據的情況,這樣的公司你必須要引起注意。特別是故意把存貨資本化而來提高利潤的公司,這樣的公司本質上在利用存貨來進行利潤的造假,這種利潤是不真實的,也是不可能持續的,早晚有一天是要爆雷的。(陳立峰,市場資深人士)

文章標簽: 存貨 造假 異常 營業 成本
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